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解開引伸波幅之謎
人氣:7601  @Jon Ma 馬永成  #期權期貨
很多期權投資者都聽說過引伸波幅 (Implied Volatility) 這個指標,但仍有不少投資者並不知道引伸波幅的準確含義,在實踐中也難以運用該指標作為投資決策的參考。那麼,到底什麼是引伸波幅,引伸波幅對投資者而言又有何意義呢?

所謂引伸波幅,就是把期權的市場價格代入期權定價模型 (Black-Scholes 模型) 當中,反推得到的波動率的數值,可以將其理解為市場對相關資產未來波幅的預期共識。引伸波幅和期權的價格呈正比關係。也就是說,在其它條件不變的情況下,引伸波幅越大,期權的價格越高。

因此,引伸波幅大致上反映了買入期權的成本高低。由於引伸波幅是對相關資產未來波幅的預期,而市場環境無大的變動的情況下,相關資產的波幅並不會有太大的改變,所以通常可以將相關資產近期的歷史波幅當作合理引伸波幅的參照值。如果引伸波幅遠高於正股歷史波幅,便可以認為期權買入的成本偏高,反之亦然。

對於專業投資者來說,引伸波幅具有較為實際的意義。他們可以通過對沖規避正股的價格風險之後,買入引伸波幅過低的期權或賣出引伸波幅過高的期權,等待引伸波幅回歸合理水準從而賺取利潤。

但對於一般的投資者來說,單純利用引伸波幅的變化來賺錢則難度很大。首先,出於資金、能力等各方面的欠缺,一般投資者很難對沖正股風險,正股走勢仍然是投資期權要考慮的最重要的因素。因此,絕不能本末倒置,以引伸波幅的升跌作為投資期權的主要依據。其次,期權的引伸波幅走勢很難估計,需要對市場情緒等多種因素進行把握,這也使得靠引伸波幅的變化來賺錢的難度偏大。

實際上,引伸波幅更多的是給投資者提供了一個衡量期權估值水準的指標,這正如買入股票時需要考慮股票的市盈率一樣。如果期權的引伸波幅太大,意味著買入期權的風險較高。因為日後即使正股的價格不變,引伸波幅的回落也一樣會使期權的價格下降。相反,如果買入期權的引伸波幅較低,即使正股價格下跌,引伸波幅的上升會使投資者的損失有所減少,從而降低了投資風險。


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授權作者介紹 - Jon Ma 馬永成
Jon Ma 馬永成 - 擁有超過 10 年投資經驗的一位 80 後全職金融投資者,希望透過這平台,分享對期權的看法和投資心得。畢業於英國大學,主修金融系。於過去 7 年全職投資,每月均有正回報,單計期權投資回報每年為 40%,亦可於 1 天內贏取 300% 回報。

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